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澳门金沙娱乐场注册七匹狼2014年一季报点评:一季报业绩下降40%低于预期全年业绩承压静待公司转型突

  投资要点:

  2014年一季报完全摊薄后EPS为0.15元,同比下降39.9%,业绩低于预期。

  一季度公司实现停业收入6.5亿元,同比下降31.3%,净利润为1.12亿元,同比下降39.9%,一季报EPS为0.15元。扣非后净利润同比下降58.8%,业绩低于我们正在一季报前瞻中的预期。终端消费低迷2014年上半年订货会仍然具有压力,公司正在一季报中预告,2014年1-6月净利润增速为-30%到-50%。

  一季报毛利率进一步提拔,但收入不达预期导致费用压力较大。澳门金沙娱乐场注册高端定位的黑标产物占比提拔,带动14年一季报毛利率同比上升0.6个百分点至47.2%。

  公司订货会收入不达预期呈现下降,虽然费用节制环境较好,费用绝对额有所下降,但因为收入下滑较多导致费用率仍呈现较大幅度上升,此中发卖费用率上升3.3个百分点至13.9%,办理费用率上升2.3个百分点至8.0%,费用压力较大导致停业利润率下降8.2个百分点至17.6%。七匹狼2014年获得高新手艺企业,所得税率较客岁同期下降6.7%至18.5%。净利润率同比下降2.4个百分点至17.1%。盈利质量方面,颠末13年四时度收受接管渠道库存后,公司盈利质量有所改善,存货较岁首年月小幅下降17.1%至5.4亿元,应收账款较岁首年月上升24.9%至5.5亿元。考虑到公司14岁首年月又将浙江、金沙娱乐场等地域加盟转曲营,会对报表发生必然影响,一季度计提资产减值预备7442万元,同比增加53%。

  加盟模式正在消费疲软期问题凸显,面临坚苦公司积极深化转型加强零售办理能力。2014年全体消费疲软,终端售罄率压力较大,加盟商对于2014年的发卖较为隆重,我们估计2月底竣事的2013秋冬订货会加盟订货额下降幅度正在10%-20%之间。本年的终端零售未呈现较着改善迹象,商务男拆范畴以扩张开店为从的运营模式遭到挑和。澳门金沙娱乐场面临坚苦公司从批发向零售转型,同一订价系统,并将渠道沉新划分为“升级店”、“过渡店”和“一般店”,对于分歧渠道提出分歧发卖策略,同时积极拓展电商和工场店,成立合理库存分销系统。

  终端消费低迷业绩照旧承压,外行业低谷期七匹狼仍然正在摸索转型的标的目的,维持盈利预测,维持增持评级。我们正在年报点评中曾经下调了盈利预测,此次维持14-16年EPS为0.41/0.49/0.55元的预期,对应PE为20.0/16.7/14.9倍,短期具有运营压力,等候终端零售回暖公司逐渐转型成功,维持增持。注释已竣事,您能够按alt+4进行评论

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